钱紧一年 | 富力现金流防线

　　李思廉认为这些酒店是优质资产：“这些酒店目前没有办法增值很快……我们觉得这些酒店中间有一些宝贝。买来很便宜，然后慢慢去整理。”

　　维持着现金流与借贷成本之间微妙的平衡，李思廉希望“在一段合理的时间，这些酒店肯定能产生回报给母体”。

　　另一方面，富力也在采取证券化方式加速盘活酒店资产，进一步改善现金流。比如，最近刚获上海证券交易所反馈的26亿元酒店ABS。

　　融资：万能超短融和外债

　　在目前避险经营环境下，富力的债务水平仍然令人担忧。截至2019年中期，该公司净负债率从2018年年末184.1%升至219%，第三季度末，这个数据再进一步上升至230.1%(除去酒店业务等因素，富力目前难以增长的销售收入也在影响该公司的杠杆水平)，而行业平均为约106%。

数据来源：企业公告、观点指数整理

　　其中，短期借款由2018年末的137.9亿元微降至2019年三季度末的132.6亿元，1年内到期长期负债则由2018年末的385.6亿元降至2019年三季度末的380.6亿元。同期，有息负债总额亦降至1360.6亿元，但短期负债占有息负债的比例升至37.7%。

数据来源：企业公告、观点指数整理

　　越来越紧迫的融资需求下，富力仍然继续依赖短期融资和境外债务输血。截至2019年6月末，富力已在境外发行28.3亿美元各样债券和项目贷款，其中境外美元优先票据发行约22.5亿美元(约合人民币157.6亿元)。而在境内，富力发行了5期超短期融资券，筹资约55亿元。

数据来源：企业公告、观点指数整理